Nghịch lý VEFAC: Doanh thu giảm sâu nhưng vẫn lãi trăm tỷ nhờ cho vay

VEFAC, đơn vị sở hữu Trung tâm triển lãm quốc gia lớn nhất Đông Nam Á, vừa ghi nhận mức lợi nhuận sau thuế gần 140 tỷ đồng trong quý I dù doanh thu sụt giảm mạnh.

Nhìn vào báo cáo tài chính quý I, nhiều chuyên gia không khỏi bất ngờ trước sự đối lập giữa doanh thu và lợi nhuận của Công ty cổ phần Trung tâm Hội chợ Triển lãm Việt Nam (VEFAC). Doanh nghiệp này ghi nhận doanh thu đạt 121 tỷ đồng, một con số sụt giảm tới 99% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong cơ cấu doanh thu này, mảng cho thuê bất động sản vẫn đóng vai trò chủ đạo khi đóng góp hơn 72 tỷ đồng (chiếm 60%), phần còn lại đến từ các dịch vụ bổ trợ.

Doanh thu sụt giảm kỷ lục: Hệ quả từ việc thiếu các thương vụ chuyển nhượng lớn

Nguyên nhân của sự sụt giảm doanh thu chóng mặt này đã được VEFAC giải trình chi tiết với Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội. Thực tế, trong quý I năm trước, VEFAC đã thực hiện một thương vụ “bom tấn” khi chuyển nhượng 75 ha đất xây dựng nhà ở tại dự án Vinhomes Global Gates cho Công ty Thời đại mới T&T, thu về hơn 44.000 tỷ đồng.

Vì vậy, khi không có các hoạt động chuyển nhượng bất động sản quy mô tương tự trong quý này, doanh thu thuần của công ty giảm sâu là điều tất yếu. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là dù lợi nhuận gộp chỉ đạt hơn 10 tỷ đồng sau khi trừ giá vốn, VEFAC vẫn chốt lãi sau thuế gần 140 tỷ đồng.

Chiến lược “lấy ngắn nuôi dài”: Khi cho vay trở thành nguồn thu chính

Điểm mấu chốt giúp VEFAC duy trì con số lợi nhuận dương nằm ở mảng hoạt động tài chính thay vì kinh doanh cốt lõi. Theo dữ liệu báo cáo, tính đến ngày ³¹⁄₃, doanh nghiệp này đã đẩy mạnh danh mục cho vay đối với một số tổ chức với tổng giá trị lên tới 12.344 tỷ đồng, tăng mạnh 166% so với thời điểm đầu năm.

Với mức lãi suất cho vay trung bình 12%/năm, mảng kinh doanh tài chính này đã mang về cho VEFAC hơn 225 tỷ đồng lợi nhuận. Có thể thấy, trong giai đoạn chờ đợi các dự án bất động sản đi vào vận hành hoặc chuyển nhượng, VEFAC đã tận dụng nguồn vốn nhàn rỗi để tối ưu hóa lợi nhuận thông qua các công cụ tài chính.

Hệ sinh thái tài sản khổng lồ và tiềm năng tăng trưởng

VEFAC không đơn thuần là một đơn vị vận hành hội chợ mà là một “ông lớn” nắm giữ những quỹ đất và dự án chiến lược. Là công ty con của Tập đoàn Vingroup (sở hữu hơn 85%), VEFAC hiện là chủ đầu tư khu đô thị Vinhomes Global Gates tại Đông Anh, Hà Nội với quy mô hơn 261 ha và tổng vốn đầu tư gần 34.880 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp còn đang triển khai dự án tổ hợp trung tâm thương mại, dịch vụ và hỗn hợp tại 148 Giảng Võ, một vị trí “vàng” tại trung tâm thủ đô. Đặc biệt, việc sở hữu Trung tâm hội chợ triển lãm quốc gia (VEC) - công trình lớn nhất Đông Nam Á - tạo ra lợi thế cạnh tranh tuyệt đối trong việc thu hút các sự kiện quốc tế và thương mại quy mô lớn.

Phân tích sức khỏe tài chính: Tài sản tăng trưởng mạnh mẽ

Kết thúc quý I, tổng tài sản của VEFAC đạt hơn 30.500 tỷ đồng, tăng gần 30% so với đầu năm. Sự gia tăng này chủ yếu đến từ các khoản cho vay tổ chức. Về mặt cân đối tài chính, doanh nghiệp duy trì mức nợ vay tài chính khoảng 1.400 tỷ đồng, trong khi vốn chủ sở hữu đạt hơn 6.815 tỷ đồng, cho thấy một cấu trúc tài chính tương đối an toàn và tiềm lực tự chủ vốn cao.

Góc nhìn chuyên gia: Việc VEFAC đạt lãi lớn từ hoạt động tài chính trong khi doanh thu cốt lõi giảm cho thấy một chiến lược quản trị dòng tiền linh hoạt. Tuy nhiên, về dài hạn, giá trị thực của VEFAC sẽ nằm ở khả năng khai thác vận hành VEC và các dự án bất động sản cao cấp thay vì phụ thuộc vào lãi suất cho vay.

Bạn đánh giá thế nào về chiến lược chuyển dịch nguồn thu từ bất động sản sang tài chính của VEFAC? Hãy chia sẻ ý kiến của bạn ở phần bình luận bên dưới!

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Tại sao doanh thu của VEFAC lại giảm mạnh 99% trong quý I?Do doanh nghiệp không có hoạt động chuyển nhượng bất động sản quy mô lớn như cùng kỳ năm ngoái (khi bán 75 ha đất tại dự án Vinhomes Global Gates thu về 44.000 tỷ đồng).

Nguồn lợi nhuận chính giúp VEFAC lãi hơn trăm tỷ đồng đến từ đâu?Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính, cụ thể là các khoản cho tổ chức khác vay với tổng giá trị 12.344 tỷ đồng và lãi suất 12%/năm.

VEFAC hiện đang sở hữu những dự án trọng điểm nào?VEFAC sở hữu Trung tâm hội chợ triển lãm quốc gia (VEC) lớn nhất Đông Nam Á, khu đô thị Vinhomes Global Gates (Đông Anh) và dự án hỗn hợp tại 148 Giảng Võ (Hà Nội).

Câu hỏi thường gặp

Tại sao doanh thu của VEFAC lại giảm mạnh 99% trong quý I?

Do doanh nghiệp không có hoạt động chuyển nhượng bất động sản quy mô lớn như cùng kỳ năm ngoái (khi bán 75 ha đất tại dự án Vinhomes Global Gates thu về 44.000 tỷ đồng).

Nguồn lợi nhuận chính giúp VEFAC lãi hơn trăm tỷ đồng đến từ đâu?

Lợi nhuận chủ yếu đến từ hoạt động tài chính, cụ thể là các khoản cho tổ chức khác vay với tổng giá trị 12.344 tỷ đồng và lãi suất 12%/năm.

VEFAC hiện đang sở hữu những dự án trọng điểm nào?

VEFAC sở hữu Trung tâm hội chợ triển lãm quốc gia (VEC) lớn nhất Đông Nam Á, khu đô thị Vinhomes Global Gates (Đông Anh) và dự án hỗn hợp tại 148 Giảng Võ (Hà Nội).